गोल्डमैन सैक्स ने चीन क्लाउड द्वारा पूंजीगत व्यय बढ़ाने, एकल आपूर्तिकर्ता जोखिमों को कम करने के लिए ग्राहकों के चिपसेट प्लेटफार्मों में विविधता लाने और कैम्ब्रिकॉन के मजबूत आरएंडडी और एएलआई चिप्स और सॉफ्टवेयर पर निरंतर आरएंडडी निवेश के कारण टीपी को 50% बढ़ाकर आरएमबी1,835 कर दिया है। हम मुख्य रूप से उच्च एआई चिप्स शिपमेंट पर 2025 में Ni को 59% /28% /29% और 2028-30E में 1-6% बढ़ाते हैं, जो चीन में बढ़ती Al मांग और कैम्ब्रिकॉन की स्थानीय स्तर पर अग्रणी बाजार स्थिति को दर्शाता है। हमारा मानना है कि 2025-30ई में एएल चिप्स इकाइयां +72% सीएजीआर से बढ़ेंगी, जिससे एनआई बढ़कर 2.5 बिलियन अमेरिकी डॉलर हो जाएगी, और यदि एएल चिप्स ~90% सीएजीआर पर है, तो हम अतिरिक्त 64% एनआई और प्रति शेयर मूल्यांकन Rmb3,934 तक देखते हैं। मूल्यांकन: लक्ष्य EV/EBITDA 2026E EV/EBITDA के सेक्टर अनुपात से 2027E EBITDA YoY और मार्जिन से प्राप्त होता है, जिसे 1.1tx से 1.5x तक अद्यतन किया जाता है, जो चीन अल आपूर्ति श्रृंखला पर पुनः रेटिंग को दर्शाता है। Rmb1,835 पर नया टीपी (44x: 2030ई पीआईई या 9x2030ई ईवी आई सेल्स निहित)। खरीदें बनाए रखें.
